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世诚投资总经理陈家琳:灵活践行价值投资 震荡市中三大方向掘金

2016-09-26 10:08 财富在线 人参与 字体:收藏

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“市场涨的时候尽量跟上市场的涨幅,而跌的时候尽量控制住自己的跌幅。”世诚投资总经理陈家琳如此阐述着自己的长跑“秘诀”。看似简单的道理,能实现者寥寥。基于价值投资的基本规律以及对A股的深刻理解,在多年的实践中陈家琳摸索出了一套更为灵活的方法。

陈家琳是位典型的长跑能手,调研跑得勤,换手却很低,短期成绩可能并不耀眼,长期排名一直靠前。以成立时间最长的世诚扬子二号信托计划为例,自2008年4月成立至2016年9月14日,累计净值达4.90元。

凭借着优秀的长期业绩,陈家琳今年蝉联中国基金业英华奖“三年期最佳私募投资经理”和“五年期最佳私募投资经理”称号。

灵活践行价值投资

陈家琳把自己定位成价值投资者,这跟他的经历不无关系。在偶然的机会下,陈家琳从原先任职的银行跳到了证券行业,开始了长达8年“中规中矩”的研究生涯,即做基本面分析、上市公司调研、写分析报告等,逐渐打下了对基本面和财务的分析基础。

在海富通基金管理公司的4年半时间里,陈家琳担任全球最大的主动管理型合格境外机构投资者(QFII)基金之一——富通“扬子”基金的基金经理。该基金在自2004年底成立至2007年9月底的33个月内,取得了超过550%的绝对回报,为同期业绩表现最好的A股基金之一。

“那个时候受海外一些机构投资的影响会更大一些。更早的时候,在做投资之前做了差不多十来年的研究工作,一开始起步就是基于价值投资理念。虽然A股市场有其独特性,但是这些最基本的东西还可以得到印证。短期不见得很明显,如果周期放长一些的话,最终还是可以体现出来。”陈家琳说。

仅仅做到这一点还是不够的,陈家琳认为,价值投资者在中国需要做一些适度调整,即在坚守价值投资大的框架下面还要采取稍微灵活一点的策略,“传统的价值投资是找到基本面良好、估值合理的公司,然后买入持有,通过股价的上涨来分享上市公司的成长。而在我们看来,这是一种比较狭义的价值投资”。

在陈家琳看来,价值投资有两个维度,一是要对投资标旳有非常深刻的认识,不能被表面的故事、题材、概念所迷惑;二是要看市场上其他参与主体到底怎么看同一个事件、同一个标的,这也同样重要。“因为我们只是二级市场价格的被动接受者,不可能主动影响和引导二级市场的价格,这个价格是市场各参与主体博弈的结果,市场其他参与主体怎么看同一个标的非常重要。我们把这两方面结合在一起,比较自己的看法和市场其他投资者的看法,看里面有没有预期差,基于这个预期差挖掘投资机会。”

充分研究 从容持有

具体到操作层面,陈家琳长于对个股的选择,根据其对历史操作的归因分析,择时占到约10%,行业约30%,个股则有60%左右。

对于一个标的的最初认识,陈家琳也是大部分通过内部人员或是外部券商、第三方等的研究,分析讨论之后再决定是否可以加入观察名单以及投资组合,而更加重要的是后续对所选标的保持持续的跟踪和研究,即通过对上市公司紧密的跟踪,结合估值和市场情绪,再定决策。

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